“量化FOF”洶涌來襲，不配置你就OUT啦！

來源丨歌斐資產(chǎn)

前言

在量化交易越來越受到追捧的今天，每一位專業(yè)投資人都應(yīng)該了解它——量化母基金（FOF）。

量化FOF：選取量化基金做組合的基金

小斐在之前的文章里曾經(jīng)說過，所謂“量化基金”，主要是采用量化投資策略來進(jìn)行投資組合管理的基金，其采用的策略一般包括：量化選股、量化擇時、股指期貨套利、商品期貨套利、統(tǒng)計套利、期權(quán)套利、算法交易、資產(chǎn)配置等。

而母基金，即FoF，是并不直接投資股票或債券、投資范圍僅限于其他基金的基金。它通過持有其他證券投資基金而間接持有股票、債券等證券資產(chǎn)。

顧名思義，量化母基金，就是選取市面上各類量化基金做投資組合的基金。

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量化私募FOF：應(yīng)運時代而生

為什么市面上的量化私募FOF越來越多？業(yè)內(nèi)人士指出：

首先，量化私募FOF管理人一般都是單獨設(shè)立，與所投資對象的私募基金管理人不存在利益上的沖突。量化私募FOF管理人可以對擬投資對象進(jìn)行充分的盡調(diào)，并動態(tài)甚至實時掌握私募基金管理人的投資情況。有的量化私募FOF管理人甚至可以利用其信息中心、資源中心的地位，為私募基金管理人的業(yè)務(wù)策略、內(nèi)部管理、發(fā)展規(guī)劃等提供極具參考價值的建議，與私募基金管理人建立密切聯(lián)系，成為戰(zhàn)略伙伴。

其次，量化私募基金的策略類型繁多，且風(fēng)險收益特征迥異。FOF的本質(zhì)在于通過大類資產(chǎn)配置，有效降低資產(chǎn)的相關(guān)性，實現(xiàn)平滑風(fēng)險和收益的目標(biāo)。以私募證券基金為例，就至少可以分為股票多空、市場中性、套利、CTA、債券、宏觀對沖等大類策略，每種類型的風(fēng)險收益特征差別也很大。各種量化私募基金的策略類型足夠豐富，為量化FOF的配置提供了較為充足的可選擇標(biāo)的。

再次，隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，居民財富不斷增多，數(shù)以萬億計的資金需要尋求好的投資標(biāo)的。具備獨特風(fēng)險收益特征的量化私募FOF，是銀行委外資金和大量保險資金的理想選擇。隨著量化私募FOF的不斷發(fā)展，其與銀行、保險、大型財務(wù)公司等機(jī)構(gòu)投資者的合作有著非常廣闊的空間。經(jīng)過市場的洗禮，高凈值個人投資者逐步走向成熟、理性，不再盲目追求高收益，認(rèn)識到大類資產(chǎn)配置的重要性，這也為量化私募FOF的發(fā)展創(chuàng)造了良好的市場環(huán)境。

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量化FOF有什么優(yōu)點？

歌斐資產(chǎn)量化團(tuán)隊的吳總監(jiān)告訴小斐，量化母基金首先具備母基金的優(yōu)勢——風(fēng)險較低。一般來說，投資單只基金的風(fēng)險高和難度大，而母基金通過對基金的組合投資大幅度降低了這一風(fēng)險。

其次，量化母基金有類固收的效益，能夠?qū)崿F(xiàn)資產(chǎn)的穩(wěn)健保值增值。這對于很多資金規(guī)模比較大、希望資產(chǎn)穩(wěn)健增值的機(jī)構(gòu)投資者來說非常有吸引力。“所有人都希望自己產(chǎn)品表現(xiàn)又穩(wěn)又快（收益高回撤小），但是往往還有第三維度——產(chǎn)品的規(guī)模會起到制約的作用，因此當(dāng)管理規(guī)模達(dá)到一定程度后，比如FOF基金，凈值穩(wěn)健增值顯得尤為重要”吳總監(jiān)表示。

再次，量化母基金因為使用了量化的策略，可以根據(jù)投資者的需求實現(xiàn)精確的定制。“比如說，投資者可以提出自己想要的風(fēng)險收益比，我們就可以很精確的給他定制一個量母組合，這是其他的基金很難做到的。” 吳總監(jiān)表示。

此外，量化母基金還具有適用于各類結(jié)構(gòu)化行情、多策略回撤小等優(yōu)點。

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為何定量、定性同等重要？

吳總監(jiān)表示，雖然量化母基金是使用量化策略為主，但是在篩選子基金的過程中，定性的策略也尤為重要。

“量化管理人管理資產(chǎn)規(guī)模、量化股票對沖策略規(guī)模，股票類管理人實盤業(yè)績等等都是我們篩選子基金管理人的初選定量標(biāo)準(zhǔn)。” 吳總監(jiān)表示，但除了定量之外，很多定性的因素也在團(tuán)隊的考慮范圍之中：“比如說，根據(jù)經(jīng)驗判斷子管理人是純量化，半量化還是偽量化；確定子管理人組織架構(gòu)是否成熟，管理經(jīng)驗是否豐富，規(guī)避與作坊式管理人合作等。”

吳總監(jiān)認(rèn)為，從投資結(jié)果倒推，其成功與否可以落實到盈虧比、勝率等這些概率問題上。但是在金融投資領(lǐng)域如何計算這些盈虧比都是基于各種假設(shè)條件，基于各種歷史特殊情景下計算出來的，而隨著時間推移，參與市場中人對于事物判斷會發(fā)生改變，導(dǎo)致之前推論出的各種假設(shè)條件不成立，那么簡單套用之前的定量結(jié)論自然會產(chǎn)生偏差。所以，定性與定量是一個轉(zhuǎn)換過程，隨著市場有限的不斷提高，定量分析在投資的中占比重會越來越高。

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歌斐優(yōu)勢：自主模型、頂級團(tuán)隊

吳總監(jiān)表示，與市面上其他量化母基金相比，歌斐公開市場部的量化母基金產(chǎn)品有其獨特之處。

首先，內(nèi)部團(tuán)隊大多出身于直投，這意味著在篩選市面上的量化基金產(chǎn)品時，對其投資模型有更專業(yè)的評判能力。

其次，中信、國君、方正等券商，東證、海通等期貨都與歌斐量化母基金團(tuán)隊建立了戰(zhàn)略合作關(guān)系，市面上的其他機(jī)構(gòu)也都和歌斐量化母基金形成了定期投顧推介機(jī)制，這樣就保證了更為全面的覆蓋。

歌斐資產(chǎn)公開資本市場業(yè)務(wù)簡介

以管理組合基金、提供投資顧問服務(wù)為主要業(yè)務(wù)，以“多元策略、多元風(fēng)格和多元投資管理人”為特征的管理模式為理念，致力于成為中國領(lǐng)先的多元投資組合管理機(jī)構(gòu)。目前的產(chǎn)品范圍包括TOP30 對沖母基金、量化投資母基金、定制型多管理人基金（MOM） 精英組合、全天候?qū)_母基金、絕對收益公募母基金、量化定增基金以及固定收益投資產(chǎn)品等。